خبرگزاری علتبه گزارش کدالنگر بورس24 ، شرکت فنرسازی زر گلپایگان (خگلپا) در راستای شفافسازی فرآیند عرضه اولیه و پیرو برگزاری جلسات معارفه، پاسخهای خود را به پرسشهای مطرح شده توسط سهامداران و کارشناسان بازار سرمایه منتشر کرد. این گزارش که شامل مبانی ارزشگذاری توسط شرکت تامین سرمایه لوتوس و تحلیل روندهای عملیاتی شرکت است، به منظور تکمیل فرآیند پذیرش در فرابورس ایران ارائه شده و جزئیات مفروضات محافظهکارانه در ارزشگذاری این مجموعه را تشریح میکند.
پرسش خبرگزاری مهر: با توجه به شرایط جنگی و همچنین پیشبینیهای موجود درباره وضعیت انرژی در زمستان، بهویژه با توجه به وابستگی صنعت فولاد به انرژی و آسیبهایی که این صنعت در شرایط اخیر متحمل شده است، پیشبینی و سیاست گروه فنرسازی زر برای استمرار تولید چیست؟ وضعیت موجودی انبار و تامین مواد اولیه چگونه است و با توجه به اینکه استمرار تولید در شرایط فعلی اهمیت ویژهای برای بازار دارد، چه تمهیداتی در این زمینه اندیشیده شده است؟
پاسخ ناشر: از سال 1404 وارد شرایط جنگی شدیم؛ در حالی که چنین شرایطی در برنامههای پیشبینیشده ما وجود نداشت. با این حال، عملکرد گروه در سال 1404 نشان داد که سیاستهای اتخاذشده در حوزه تامین مواد اولیه و استمرار تولید، توانسته است تابآوری مجموعه را در شرایط دشوار حفظ کند.
طبیعتا هیچکس پیشبینی نمیکرد که در خردادماه 1404 جنگی به کشور تحمیل شود و در ادامه نیز شرایط مشابهی تکرار شود. با وجود این، سیاست گروه فنرسازی زر بر این مبنا بود که منابع تامین مواد اولیه بهگونهای انتخاب شوند که در شرایط بحرانی، کمترین آسیب را متوجه زنجیره تولید کنند.
خوشبختانه منابع تامین مواد اولیه مورد نیاز گروه، به دلیل نوع و محل تامین، در جریان جنگ آسیب جدی ندیدند. موضوع اصلی، مدیریت و پیشبینی سازوکارهای تامین مالی بود که این موضوع نیز در مجموعه پیشبینی و عملیاتی شد. عملکرد سال 1404 نیز موید این موضوع است.
در حوزه بازار یدک، میزان فروش در حوزه بازار ،از نظر وزنی بیش از دو برابر پیشبینی انجامشده در برنامه بود و از نظر ریالی نیز اثر قابلتوجهی بر عملکرد مجموعه داشت.
برای سال 1405 نیز همین رویکرد ادامه پیدا کرده است. مواد اولیه مورد نیاز از ابتدای سال تامین شده و شرکت فنرسازی زر گلپایگان در شرایط پایدار، تولید خود را استمرار داده است. آمار و عملکرد گروه و این شرکت نشان میدهد که تامین مواد اولیه بهموقع و مستمر بوده و برنامهریزی لازم برای ادامه سال نیز انجام شده است.
پرسش خبرگزاری مهر: در خصوص قیمتگذاری محصولات، با توجه به افزایش هزینههای تولید، سازوکار قیمتگذاری در مجموعه چگونه است؟ آیا متناسب با افزایش هزینهها امکان اصلاح قیمتها وجود دارد؟
پاسخ ناشر: فنرسازی زر گلپایگان در بازارهای مختلف با مشتریان و شرایط متفاوتی فعالیت میکند. از یک سو، گروه فنرسازی زر بهعنوان یکی از مجموعههای وابسته به گروه سایپا، خود را متعهد و موظف میداند نیاز صددرصدی گروه سایپا در حوزه محصولات مورد نیاز را تامین کند که این روند تاکنون نیز بهخوبی انجام شده است.
از سوی دیگر، فنرسازی زر گلپایگان در سالهای اخیر حضور خود را در بازار خارج از گروه سایپا نیز توسعه داده است. این شرکت با ورود جدی به حوزه OEM و اخذ استانداردها و تاییدیههای مورد نیاز، توانسته است در کنار گروه سایپا، با سایر خودروسازان نیز همکاری کند.
در حال حاضر سه گروه اصلی مشتریان فنرسازی زر گلپایگان را تشکیل میدهند؛ نخست گروه سایپا، دوم سایر شرکتهای خودروسازی، از جمله .ایرانخودرو و شرکتهای مونتاژی مانند مدیران خودرو و بهمن، و سوم بازار یدک که توسعه آن بهصورت جدی در دستور کار شرکت قرار دارد.
در حوزه فروش کارخانهای، قیمتگذاری بر اساس ماهیت قراردادها انجام میشود و آثار افزایش هزینهها و قیمت تمامشده، در قالب سازوکارهای قراردادی و بهصورت دورهای مورد توافق قرار میگیرد. در قراردادهای ششماهه، امکان اصلاح قیمت متناسب با شرایط و تغییرات هزینهای پیشبینی شده است و این سازوکار در سال 1405 نیز عملیاتی شده است.
در بازار یدک نیز قیمتگذاری بهگونهای انجام میشود که ضمن لحاظ کردن افزایش هزینهها، کشش بازار و امکان توسعه فروش نیز مورد توجه قرار گیرد. عملکرد سهماهه و پنجماهه امسال نشان میدهد که فروش شرکت در این بازار نسبت به دوره مشابه سال گذشته رشد قابلملاحظهای داشته است.
پرسش خبرگزاری مهر: با نزدیک شدن به روند افزایشی و تغییر سیاستهای مرکز مادرک، به نظر میرسد هزینه مواد اولیه نیز افزایشی پیدا کند. با توجه به تاثیر نرخ ارز بر قیمت فولاد و خرید مواد اولیه از پوشین کالا این افزایش هزینه چه اثری بر سودآوری مجموعه خواهد داشت؟
پاسخ ناشر: فنرسازی زر گلپایگان عمدهی فولادهای آلیاژی با آلیاژ متوسط بازار دارد که تولید استاندارد آن در داخل کشور توسط تعداد محدودی از تولیدکنندگان انجام میشود.
قیمت این مواد، با توجه به ماهیت شرکتهای تامینکننده و پوشین آنها، در بازار و سازوکارهای قیمتگذاری مشخص تعیین میشود. بنابراین اگر افزایش نرخ ارز بر بقا و هواهای تولید فولادهای آلیاژی اثرگذار باشد، این موضوع در قیمت مواد اولیه نیز منعکس خواهد شد و ضعف قیمت تمامشده فنرسازی زر گلپایگان را تحت تاثیر قرار میدهد.
با این حال، تصمیم قیمتگذاری محصولات شرکت و منابع فولادهای مورد استفاده بهگونهای است که بخشی از این افزایش در قیمتگذاری فروش و منابع قراردادهای حفظ میشود.
در سال جاری، کاهش تولید خودروسازان نیز بخشی از محمولات انبار گردان بوده است، بهعنوان نمونه، در حوزه فنرهای مارپیچ که سهم قابلتوجهی از مصرف آن در بخش OEM است، کاهش تولید خودروسازان در سهماهه نخست سال و شرایط خاص فوردینماه، بر میزان تولید و فروش تاثیر گذاشت.
در فوردینماه، به دلیل شرایط جنگی، تولید کارخانههای خودروسازی از حدود نیمه ماه تا پایان فروردین عملا متوقف بود. از نیمهپشتماه نیز با فرار گرفتن کشور در شرایط «جنگ و نا آرامی»، فعالیتهای تولید برخی کارخانهها کاهش یافت و ساعتهای فعالیت تولیدی به حدود پنج ساعت در روز رسید. طبق است که این شرایط بر تولید و فروش محصولات OEM اثرگذار باشد.
پرسش خبرگزاری مهر: در کشش یعنی از مواد اولیه مورد نیاز صنعت از خارج تامین میشد. وضعیت وابستگی فنرسازی زر گلپایگان به واردات چگونه است؟
پاسخ ناشر: یکی از تغییرات مهم در صنعت و گروه فنرسازی زر، کاهش جدی وابستگی به واردات مواد اولیه است. در سالهای گذشته، بهویژه در سال 1396، وابستگی صنعت به واردات مواد اولیه بسیار بالا بود و تقریبا تمام مواد اولیه مورد نیاز از خارج تامین میشد.
از سال 1396 با اتخاذ سیاست تامین داخلی، مواد اولیه مورد نیاز گروه بهصورت صددرصد داخلی تامین میشود. این تغییر، نقش مهمی در افزایش تابآوری زنجیره تامین و کاهش ریسکهای ناشی از محدودیتهای وارداتی داشته است.
در سال 1401 نیز با توجه به شرایط بازار، بررسی مهندسی ظرفیت و پروانه بهرهبرداری شرکت انجام شد. ظرفیت در دسترس شرکت مورد ارزیابی قرار گرفت و با افزایش زمان در دسترس تولید، ظرفیت مندرج در پروانه بهرهبرداری نیز اصلاح شد و از 4 هزار تن به 5 هزار تن در سال افزایش یافت.
پرسش صدای بورس : در شرایط فعلی اقتصاد، موضوع مطالبات قطعهسازان و سرمایه در گردش یکی از چالشهای صنعت خودرو است. وضعیت فنرسازی زر گلپایگان در این زمینه چگونه است؟
پاسخ ناشر : در صنعت قطعهسازی، با توجه به سیاستهایی که از سال 1394 در زمینه ایجاد اعتبار میان قطعهسازان و خودروسازان شکل گرفت، وجود مطالبات در دورههای 60 تا 90 روزه موضوعی معمول است.
در مورد فنرسازی زر گلپایگان، وضعیت مطالبات در حوزه کارخانهای در محدوده 50 تا 60 روز قرار دارد و در تعامل با شرکتهای گروه سایپا، به دلیل همگروه بودن، حمایتهای لازم برای تامین سرمایه در گردش و استمرار تامین مواد اولیه نیز صورت میگیرد.
این شرکت همچنین اظهار داشت که در مهلت مقرر در سامانه تدان، سوالی از جانب سهامداران مطرح نشده است و سپس مفروضات محافظهکارانه در ارزشگذاری این مجموعه را تشریح کرد:
سوال: در ارزشگذاری، تاکید زیادی بر ردههای تاریخی و ردههای گذشتهی بوده است. انتظار میرود ارزیابان با لحاظ تجربیات و شرایط پیشو، و نظر کارشناسی خود را در ردههای عمل، کند. تفکیک صربه به تولید کشته میتواند، به لحاظ نتایج ارزشگذاری از قرار نباشد. در این خصوص توضیحات خلیی، جرا ارائه فرمایید.
پاسخ ناشر: در ارزشگذاری، اطلاعات تاریخی، یک از مبانی مهم تحلیل عملکرد شرکت و شناسایی روندهای عملیاتی، فروش، ثبایل حاشیه سود و جریانهای نقد آن مح عملیاتی، فروش، ثبایل حاشیه سود و جریانهای نقد آن محسوب میشود. با این حال، ارزشگذاری صرفا مبتنیدههای تاریخی، به تجربیات، عوامل موثر بر ردههای تاریخی، طولانیمدت، تغییرات شرایط نژامبازها، هزینههای مورد دبیم فرصتهای رشد، رقابتهای مالی و سایر ریسکهای عملیاتی و اقتصادی نیز مورد توجه قرار گرفته است.
استفاده از میانگینها و ردههای تاریخی، در صورت تحلیل کارشناسی و بررسی میزان تداومپذیری آنها، در ردههای مخاطر و پایدار پیشبینیشده در پیشبینی عملکرد آتی به شمار میرود. بر این اساس، برخی سناریوها، متغیری عملکرد گذشتهی کسبوکار، باتوجه به حل تحول دادههای تاریخی و عدم لحاظ کفایت کارشناسی نسبت به قابلیت تحقق و استمرار آنها در سالهای آتی است.
بدیهی است هرگونه پیشبینی با ریسک عدم تحقق مفروضات همراه است و عواملی نظیر تغییرات نرخ ارز، تورم، قیمت مواد اولیه، سطح تقاضا، شرایط رقابتی، سیاستهای اقتصادی و مقرراتی و سایر متغیرهای اثرگذار میتواند موجب انحراف عملکرد واقعی از پیشبینیها شود. این ریسکها در ارزشگذاری از طریق اعمال مفروضات محافظهکارانه، بررسی سناریوهای مختلف و لحاظ نرخ تنزیل متناسب با ریسکهای عملیاتی، مالی و اقتصادی شرکت مورد توجه قرار گرفته است.
در این چارچوب، نرخ تنزیل مورد استفاده برای سال 1405 حدود 54 درصد در نظر گرفته شده است. نرخ مذکور بیانگر بازده مورد انتظار سرمایهگذاران و جبرانکننده ریسکهای مرتبط با تحقق جریانهای نقدی آتی است. با این حال، لازم به تاکید است که نرخ تنزیل جایگزین تحلیل بنیادی و پیشبینی واقعبینانه عملکرد شرکت نیست، بلکه یکی از اجزای مدل ارزشگذاری برای انعکاس ریسک و ارزش زمانی وجوه نقد محسوب میشود.
بر این اساس، ارزش شرکت بر مبنای ترکیبی از تحلیل عملکرد تاریخی، بررسی شرایط جاری، برآورد کارشناسی عملکرد آتی و لحاظ ریسکهای مربوط به عدم تحقق مفروضات تعیین شده است.
منبع: بورس۲۴
نظر شما